上市环境企业“新良币”获得资本市场更多关注

近期长城人寿举牌江南水务、新良币城发环境，上市市场引发行业普遍关注，环境获这表明上市环境企业开始得到险资关注，企业得到资本市场的资本关注。尽管存量时代背景下环境企业资本路径选择的更多关注自由度被市场竞争不断挤压，缘起缘聚皆有因，新良币通过分析解读险资增持上市环境企业流通股份的上市市场内在原因，发现那些增长性较好、环境获现金流较好的企业环境企业“新良币”依然可以赢得资本市场更多关注和认可。

长城人寿举牌江南水务、资本城发环境

今年上半年，更多关注长城人寿以自有资金通过二级市场集合竞价连续买入股份，新良币长城人寿持有江南水务（601199）和城发环境（000885）的上市市场股份比例均超过5%，其持股数量及比例（截止5月17日）详见下表：

注：长城人寿始建于2005年，环境获总资产超1000亿元，是北京西城区国资委控制的一家中型保险机构。 

长城人寿举牌（持股比例超5%）江南水务、城发环境，这表明有上市环境企业开始受到了险资的关注，受到资本市场的关注；同时也表明具有增长较好、现金流较好的“新良币”特征的上市环境企业可以获得资本市场的更多关注。本次保险机构投资目的是基于自身配置需求以及上市公司配置价值进行的长期投资（持股比例5%以上在六个月内不能退出）。

险资为何相中江南水务、城发环境？

我们来看看江南水务和城发环境这两家获得险资关注的上市环境企业有何共性特征？

成长性良好

在市场增量放缓、竞争加剧的大背景下，最近5年这两家上市环境企业的营业收入、净利润的成长性良好，其中：城发环境成长性表现更好，但是最近两年成长性明显放缓。2019-2023年营业收入、净利润年复合增长率如下所示：

收益质量较好

最近5年这两家上市环境企业的收益质量较好，其中：江南水务收益质量表现更好。2019-2023年净现比如下图所示：

“新良币”环境企业将获得资本市场更多关注

6月14日江南水务市值48.91亿元、城发环境市值72.55亿元，这可能表明险资偏好中等市值规模的上市环境企业。这也比较容易理解，中等市值的上市环境企业收益质量、成长性兼备，持续盈利能力较强，符合险资中等风险、稳定收益的长期投资取向。

上市环境企业“新良币”具有长期稳定收益特征，其投资期限和收益水平与保险资金的投资需求匹配度较高，叠加业绩成长性溢价，获得保险资金的关注并增持也就不难理解了。我们期待，随着智能化升级、精细化运营水平的持续提升，上市环境企业的长期投资价值会逐渐彰显，加上可持续现金分红规划，更多上市环境企业流通股份将会纳入保险机构投资组合资产配置计划，保险机构注重长期投资价值与上市环境企业“新良币”的缘分会越来越深。

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